施瓦布智能投资组合因隐藏费用被收费 1.87 亿美元

美国证券交易委员会（SEC）于 2022 年 6 月 13 日指控嘉信理财公司（Charles Schwab）1.87 亿美元，原因是该公司未披露其机器人顾问Schwab Intelligent Portfolios(SIP) 从客户投资组合的现金分配中获益。

摘要

• Schwab 将客户投资组合的 6% 至 29.4% 分配为现金；
• 它将现金余额转入其附属银行，并借给客户；
• 施瓦布公司从贷款收入与现金余额支付的利息之间的利差中获益；
• 美国证券交易委员会表示，客户并不知道这一过程，他们在 2015 年至 2018 年期间赚到的钱更少；
• Schwab 实体因声称提供免费咨询服务而被控做误导性广告。

通过解释施瓦布智能投资组合（Schwab Intelligent Portfolios）的案例，我们将在本文中阐明您在免费机器人顾问公司开户时可能会遇到的隐藏费用。

什么是 Schwab Intelligent Portfolios？

Schwab Intelligent Portfolios（SIP）是嘉信理财于 2015 年 3 月推出的一款机器人顾问产品。它为投资者提供自动投资组合管理服务。SIP 的基本计划是免费的，并提供各种类型的投资组合以满足您的要求。首先，您要回答问卷，然后他们的算法会评估您的目标、风险承受能力和投资期限，从而推荐定制的投资组合。

在投资过程中，他们选择了 51 种 ETF，涵盖 20 多个资产类别，投资组合的权重取决于您的投资策略（全球、专注美国或专注收入）和您的风险状况（从保守型到激进增长型）。您可以从 5,000 美元起开始投资 SIP，他们不收取任何咨询费。

另一方面，SIP 还提供高级服务，您可以获得注册财务规划师 (CFP) 的无限次指导。

施瓦布做错了什么？

尽管 Schwab Intelligent Portfolios 没有向投资者收取任何咨询费，但他们将客户的部分资金作为现金存放在投资组合中，这被美国证券交易委员会归类为 "现金拖累"。因此，施瓦布公司并没有将投资组合中的这部分资金用于投资，而是将其保留为现金，存入其附属银行嘉信理财银行（Charles Schwab Bank）。

后来，施瓦布银行与其他商业银行一样，以高于支付给 SIP 客户的利率将这笔款项贷给其他客户。因此，它保留了贷款收入与支付给 SIP 客户的利息之间的差额。根据美国证券交易委员会的声明，截至 2018 年 11 月，施瓦布银行从这一现金分配的利差中获利近 4600 万美元。

美国证券交易委员会称，每个模型投资组合都将客户资产的 6% 至 29.4% 用作现金。这部分现金是预先确定的（并非由任何算法生成），这样 Schwab 的关联银行就可以从这一分配的利差中获利。

收费是多少？

该公司宣传其服务不收取任何咨询费，却没有披露在某些市场条件下增加现金分配会降低客户的收益（例如，当股票表现优于现金时，投资组合的一部分会失去部分收益）。因此，客户最终支付的机会成本可能与支付正常咨询费的机会成本大致相同。

此外，SEC 还发现 Schwab 就其 SIP 服务所做的广告具有误导性，而且缺乏透明度。下面是从SEC 诉讼文件中摘录的一个例子。

"某些其他广告具有误导性，包括下面的例子，因为它们暗示 SIP 投资者最终会因为不被收取咨询费而获得更多资金--尽管内部模型显示，当股票等其他资产的表现优于现金时，现金分配会减少类似数额的回报"。

美国证券交易委员会声称，由于误导性广告和未披露这些信息，投资者无法就其投资选择做出完全知情的决定。

美国证券交易委员会执法部总监 Gurbir S. Grewal 表示："Schwab 声称其机器人顾问投资组合中的现金数量是由复杂的经济算法决定的，旨在优化客户的回报，而实际上是由公司想赚多少钱决定的。施瓦布的行为非常恶劣，今天的行动向顾问们发出了一个明确的信息，即他们需要向客户透明地说明隐藏费用以及这些费用对客户回报的影响。"

根据该命令，在不承认或否认 SEC 调查结果的情况下，Schwab 将支付 1.87 亿美元（45,907,541 美元的罚金、5,629,320 美元的预审利息和 135,000,000 美元的民事罚款）。Schwab 还承诺任命一名独立顾问，审查其与机器人顾问披露和广告相关的政策和程序。

最终想法

通常，机器人顾问按管理资产（AUM）的一定比例收取年费。与传统财务顾问相比，这种费用一般较低，传统财务顾问的年费可能达到管理资产的 1.00% 以上。

说到免费的机器人顾问，我们建议您检查一下该公司是如何创收的，以及他们为什么要提供免费服务。这些公司可能从交叉销售其他服务和产品中获益，也可能从现金分配的利息中获益。例如，Ally Invest明确表示，如果您的投资组合中现金分配达到 30%，您将免收任何顾问费。(换句话说，Ally Invest 将从您的现金余额中赚取利息，相当于向您收取的咨询费）。

最后，我们建议您在任何机器人顾问公司开户前做一些研究，并查看他们的网站。您可能会发现，阅读他们的投资流程是如何实施的、比较收取的费用并确保公司受到监管，这些都是很有用的。

记住，如果您有任何问题，请随时在下面留言。

提醒：以上内容不应被视为投资建议，仅供参考。投资者应自行研究和尽职调查最适合其风险、回报和影响战略的服务和机会。

相关资料

施瓦布子公司误导机器人顾问客户称不存在隐性收费： https://www.sec.gov/news/press-release/2022-104

美国证券交易委员会有关 Charles Schwab & Co.，Inc.、Charles Schwab Investment Advisory，Inc.和 Schwab Wealth Investment Advisory，Inc.的文件：https://www.sec.gov/litigation/admin/2022/34-95087.pdf